“来，咱们数星星。你智商低，数月亮吧。”这个段子引人发笑。但在股市投资中，投资者应当数月亮还是数星星呢？

从行业配置角度看，有的行业集中度高，两三个龙头企业就占据绝大部分市场份额，研究这类行业就像数月亮一样简单。有的行业集中度低，企业多如繁星，要把行业竞争格局搞清楚就像数星星一样难。不过，虽然研究后者比研究前者难，但收益高低与研究的难易，却常常不成正比。

如果比较长期的利润增长，数月亮的行业往往战胜数星星的行业。因为前者行业门槛高，竞争企业少，旱涝保收，而后者行业门槛低，竞争激烈，经济好时担心成本上升，经济差时担心需求下降，好日子总不长久。说白了，前者赚钱不辛苦，后者辛苦不赚钱，两相比较，谁更适合投资一目了然。

最好也最容易研究的竞争格局是“月朗星稀”，即一家独大，竞争对手都不成气候。如一家生产原材料的企业，所处的本是生产同质化中间产品的行业，但其占有该细分领域中低端市场近一半份额。因此，即使在去年行业低迷、对手纷纷亏损的背景下，仍能保持10%以上的净利润率。

第二好的竞争格局是“一超多强”，即虽有竞争，但龙头企业的优势明显，如工程机械、客车和某些汽车零配件，行业“老大”的规模优势、品牌认知度和服务网络令对手难以追赶。

再次的竞争格局是“两分天下”或“三足鼎立”。空调就是“两分天下”，因而过去六年空调龙头企业的股价涨了十几倍，比起同为家电制造，但竞争格局更分散的电视机企业，不可同日而语。

最差的竞争格局就是“百舸争流”，由于行业高度竞争，长期投资者不妨等企业分出胜负再行投资。

数月亮的行业还有个不太好听的名字“寡头垄断”。它也分两种国家给的和市场给的。国家给的寡头垄断如公用事业，往往伴随着价格管制，长期投资回报一般不太高，只有经历市场竞争、行业洗牌后产生的寡头垄断才有定价权。

当然，这里说的行业是细分子行业概念。有些大行业看似竞争者多如繁星，却已在细分子行业的竞争格局实现“三分天下”甚至“一超多强”。如白酒品牌看似繁多，但高端和次高端白酒，每个价位内可选品牌实际屈指可数；药品种类看似繁多，但许多病症的可用药基本都是独家品种。因此，在细分子行业层面，可以数月亮的板块并不少。

此外，这里说的竞争是区域市场概念。有的行业从全国范围看，好像市场挺分散，却在某个特定区域形成寡头垄断。如房地产业，全国有上万家房企，但城东与城西的楼盘之间，有时就不存在直接竞争关系。又如啤酒公司，有的在其“一家独大”的省份，净利润率达15%以上，在竞争者多的省份则不到1.5%，说明销售半径小的行业，容易在区域市场产生局部的“月亮”。

对投资者而言，等企业竞争分出高下，在“月朗星稀”的行业中投资龙头企业，是胜而后求战；在竞争者多如繁星的行业中，硬要猜谁是最后赢家，则是战而后求胜。两种投资方法孰优孰劣，不言自明。(上海金融报)